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BinTec Communications kaufen
26.07.2000
WestLB
BinTec Communications (WKN 516100) - deutscher Technologieführer im Bereich Service Integrated Networking - sei Hersteller von Remote-Access-Lösungen. Die Produkte ermöglichten die Integration von Sprach-, Daten- und Videodiensten über ATM, IP, xDSL, ISDN etc.
Die Kernkompetenz von BinTec liege im Bereich Software-Entwicklung. Daher ist das Unternehmen auch selbst für die Entwicklung der gesamten Systemsoftware verantwortlich. Die BinTec-Software zeichne sich durch ihre einfache Integrierbarkeit in Network-Management-Systeme und einfach Installations- und Pflegemöglichkeiten aus. Die Hardware-Fertigung sei vollständig ausgelagert. Die Kunden stammten sowohl aus dem öffentlichen als auch aus dem privaten Sektor und kämen aus den Bereichen SmallOffice / Home Office (SoHo), kleine und mittlere (SME) sowie Telekommunikationsunternehmen. Durch die angekündigte Übernahme von Elmeg verschaffe sich BinTec das nötige Sprach-Know-how und die Position, in Zukunft konvergente Sprach-/Datenlösungen anzubieten und die Vertriebskanäle von Elmeg zu nutzen.
Im laufenden Geschäftsjahr rechnen die Spezialisten mit einem Verlust von 0,02 € je Aktie. Für das Jahr 2001 wird ein Gewinnanstieg von 0,72 € und für das Jahr 2002 von 1,03 € erwartet. Somit betrage der 2001er KGV 35,80.
Der Markt für Netzwerkprodukte werde klar von amerikanischen Unternehmen dominiert. Die Anbieter von Netzwerkprodukten liessen sich in die folgenden drei Hauptkategorien unterteilen:
1. Full-Service-Provider von Backbone- und Access Domains für WAN, MAN und LAN, z.B. Cisco, 3Com, Nortel Networks oder Lucent
2. Access Spezialisten :BinTech sehe sich hier selbst als einen Spezialisten. ACE/Ericsson und Shiv/Intel seien Wettbewerber
3. Anbieter von anderen Access-Produkten, die nicht die gesamte Produktpalette abdecken, z.B. Elsa AG, oder Hersteller von ISDN-Terminals mit lediglich rudimentärer Routing Funktionalität.
Im europäischen Markt für Access Router besitze BinTech einen Marktanteil von 6% und liege damit nach Cisco (62%) gleichauf mit 3Com auf Platz 2 (Quelle: Dataquest). BinTec sei 1999 schneller als der Markt gewachsen. Die Analysten gehen davon aus, dass sich dieser Trend auch im laufenden Jahr fortsetzen werde.
Weiterhin sind die Experten der Meinung, dass sich BinTec durch die Übernahme der Elmeg in eine neue Umsatzgrössenklasse katapultierte und zu einem europäischen Hauptanbieter speziell für den Enterprise-Markt werde. Selbst unter Einbezug der hohen Goodwill-Abschreibungen von 1 Mio € pro Quartal ab dem dritten Quartal 2000 sei BinTech mit einem KGV auf Basis 2001 von 35,8 ( 22,9 ohne Goodwill-Abschreibungen) unzureichend bewertet. Noch deutlicher werde dies bei der Umsatzbewertung. Hier liege der Multiplikator 1,05 bei einer EBIT-Marge von ca. 9% (inkl. Goodwill-Abschreibungen) für 2001 . Nach Ansicht der Analysten sind die Synergiepotentiale, die sich durch den Zusammenschluss von BinTec und Elmeg ergaben noch nicht im Kurs enthalten. Daher lautet ihr Kursziel 38 €.
Die Prognose der Spezialisten der WestLB basierten auf der Annahme, dass Elmeg erst ab dem dritten Quartal in den Konzernabschluss miteinbezogen werde. Bankenprovisionen, die durch die Übernahme anfielen, hätten sie ebenfalls berücksichtigt.
Die Analysten prognostizieren im Jahresvergleich ein Umsatzwachstum von 54.8% auf ca. 10,7 Mio €. Im gleichen Zeitraum werde das EBIT (Inkl.Goodwill-Abschreibungen) von 188 Tsd € auf 9 Tsd € fallen, so dass das Unternehmen nach einem operativen Verlust im ersten Quartal wieder eine schwarze Null schreiben werde.
Das Unternehmen werde in Zukunft auch im asiatisch-pazifischen Raum über den australischen Distributor Alley Computer Products BinTec-Produkte vertreiben. Durch die Übernahme von Elmeg werde der so geschaffene neue BinTec-Konzern zu einem der Hauptzulieferer für die DTAG und deren Geschäftskunden. Die Anlageberater sehen die Möglichkeit, dass es zu ähnlichen Beziehungen auch mit anderen europäischen Carriern kommen könne.
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